Sources
L'objectif est ici de comprendre pourquoi le calcul de l'inflation est tellement différent entre les Etats Unis et l'Europe (voir les précautions d'usage en pied de page de cet article).
Je recommande également d'écouter cette video de Patrick ARTUS sur la chaîne Synapses de Youtube : LIen vers video chaine Synapses
1 : Comprendre les loyers imputés
Les loyers imputés sont une composante unique du calcul de l'inflation aux États-Unis. Ils représentent une estimation du coût que les propriétaires occupants "se paient à eux-mêmes" pour occuper leur propre logement.
En d'autres termes, c'est le loyer qu'ils devraient payer s'ils louaient leur maison ou leur appartement sur le marché locatif.Cette mesure vise à capturer le coût d'opportunité pour les propriétaires occupants, qui renoncent à un revenu locatif potentiel en occupant leur propre logement.
Aux États-Unis, les loyers imputés représentent environ 24% de l'indice des prix à la consommation (IPC), l'indicateur clé de l'inflation.Dans la zone euro, en revanche, seuls les loyers effectivement payés par les locataires sont pris en compte dans le calcul de l'inflation, soit environ 6% de l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH). Les loyers imputés ne sont pas inclus.
2 : L'impact des loyers imputés sur l'inflation américaine
L'inclusion des loyers imputés dans le calcul de l'IPC américain a eu un impact significatif sur le niveau d'inflation mesuré ces dernières années. Alors que d'autres composantes comme l'énergie et l'alimentation ont connu des fluctuations, les loyers imputés ont continué d'augmenter de manière soutenue, contribuant à maintenir l'inflation globale à un niveau élevé.
Cette situation reflète le décalage entre l'évolution des prix de l'immobilier et son impact sur les loyers imputés, qui se répercute avec un certain retard dans l'IPC. Même lorsque les prix de l'immobilier commencent à se modérer, les loyers imputés continuent d'augmenter pendant un certain temps.
En février 2024, par exemple, les loyers imputés ont continué d'accélérer alors que les loyers effectifs se sont modérés, surprenant les analystes et impactant le calcul de l'IPC. Cette dynamique a contribué à maintenir l'inflation américaine à un niveau plus élevé que dans d'autres régions comme la zone euro.
3 : Les implications pour la politique monétaire et la différence avec la BCE en Europe
L'inclusion des loyers imputés dans le calcul de l'inflation américaine a des implications importantes pour la politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed). En effet, la Fed suit de près l'évolution de l'IPC pour ajuster ses taux d'intérêt et maintenir l'inflation sous contrôle.
Lorsque les loyers imputés continuent d'augmenter malgré la modération d'autres composantes, cela peut pousser la Fed à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps que prévu. Cela pourrait ralentir davantage l'économie et augmenter les risques de récession.
En revanche, dans la zone euro, l'exclusion des loyers imputés du calcul de l'inflation pourrait donner une image plus précise de l'évolution des coûts réels supportés par les ménages. Cela pourrait permettre à la Banque centrale européenne (BCE) d'ajuster sa politique monétaire de manière plus nuancée.Cependant, certains économistes remettent en question la pertinence des loyers imputés dans le calcul de l'inflation, arguant qu'ils ne reflètent pas des coûts réels pour les ménages. D'autres soulignent que leur inclusion permet de mieux capturer les coûts de logement pour l'ensemble de la population.
En fin de compte, la question des loyers imputés et de leur impact sur le calcul de l'inflation reste un sujet de débat et d'ajustements méthodologiques pour les banques centrales et les instituts de statistiques.
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