L'avenir du dollar : plus résilient que menacé

L'article des Echos du 17/05/2024 évoque la résistance de la monnaie Dollar voire même un renforcement depuis la crise Covid19. L'idée est ici d'aller chercher une autre source et d'en faire une rapide synthèse (voir les précautions d'usage en pied de page de cet article). 

1 : La domination écrasante du dollar sur les marchés mondiaux

Le dollar américain règne sans partage sur le système monétaire international. Son hégémonie repose sur des fondations solides :

- Le dollar représente près de 60% des réserves de change mondiales détenues par les banques centrales étrangères.
- 88% des transactions sur le marché des changes impliquent le dollar.
- Environ 50% du financement commercial international est libellé en dollars.
- Le dollar est utilisé pour la facturation de près de 60% des importations et exportations mondiales de matières premières.

Cette prédominance s'explique notamment par la taille et la profondeur inégalées des marchés financiers américains, qui offrent une liquidité exceptionnelle pour les actifs en dollars. Le rôle de monnaie de réserve privilégiée par les banques centrales étrangères renforce également l'attrait du billet vert.

2 : Les défis géopolitiques et économiques au règne du dollar  

Malgré sa position dominante, l'hégémonie du dollar n'est pas à l'abri de menaces potentielles sur les plans géopolitique et économique :

1. Les tensions avec la Chine et la Russie : Ces deux puissances cherchent activement à réduire leur dépendance au dollar, via des initiatives comme le système chinois de paiements interbancaires transfrontaliers (CIPS) basé sur le renminbi.

2. La polarisation politique américaine : Les négociations tendues sur le plafond de la dette aux États-Unis en 2023 ont ébranlé la confiance dans la solidité du dollar.

3. La concurrence d'autres monnaies : L'euro et le renminbi tentent de gagner des parts de marché, bien que freinés par des faiblesses structurelles.

4. Les taux d'intérêt élevés : Les taux élevés aux États-Unis rendent le financement en dollars plus coûteux pour les emprunteurs étrangers.

3 : Les obstacles majeurs à un changement de paradigme

Malgré ces défis, plusieurs facteurs rendent extrêmement difficile de remettre en cause la suprématie du dollar à court ou moyen terme :

1. Les effets de réseau : Les coûts de transition vers une autre monnaie seraient considérables pour les acteurs économiques utilisant actuellement le dollar.

2. L'absence d'alternative crédible : Aucune autre devise n'offre la même liquidité, profondeur de marché et stabilité que le dollar américain.

3. Les avantages géopolitiques pour les États-Unis : Le statut de monnaie de réserve procure un levier d'influence majeur que Washington n'est pas prêt à abandonner.

4. La réticence des investisseurs : En période d'instabilité, les investisseurs se tournent vers le dollar, perçu comme une valeur refuge sûre.

4 : Les faiblesses des monnaies concurrentes

Les principales devises susceptibles de concurrencer le dollar souffrent de faiblesses structurelles majeures :

1. L'euro : Malgré son poids économique, l'euro pâtit de l'absence d'un véritable marché obligataire souverain unifié et liquide au niveau de la zone euro.
2. Le renminbi chinois : Bien que la Chine cherche à promouvoir l'usage international du renminbi, sa monnaie reste entravée par un manque de convertibilité totale et un contrôle étroit des changes par Pékin.
3. Les monnaies des économies émergentes : Les devises des pays émergents comme le réal brésilien ou la roupie indienne manquent de liquidité et de stabilité pour prétendre à un rôle de monnaie de réserve crédible.
4. Les cryptomonnaies : Malgré leur essor récent, les cryptomonnaies comme le bitcoin souffrent d'une volatilité excessive et d'un manque de régulation qui les empêchent de rivaliser avec les monnaies souveraines établies.

Ainsi, aucune autre devise ne dispose actuellement des mêmes avantages compétitifs que le dollar en termes de liquidité, de profondeur des marchés, de stabilité et de crédibilité auprès des investisseurs institutionnels. Cette absence d'alternative crédible constitue un atout majeur pour la pérennité de l'hégémonie du billet vert sur les marchés financiers mondiaux.

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